華潤醫藥受惠行業整合

內地人口老化和城鎮化發展,對醫藥的需求料有增無減。另外,「兩票制」實施方案逐步落地,對醫藥流通行業實質性的重大影響將在未來兩年體現,預期有助行業整合,對大型藥物分銷商更為有利。華潤醫藥(3320)為華潤集團的綜合醫藥旗艦,近年積極併購,擴大業務規模;去年上半年,集團收購11家從事藥品生產及銷售的公司,總現金代價21.8億元人民幣。集團目前擁有華潤雙鶴藥業(滬:600062)、華潤三九醫藥(深:000999)和東阿阿膠(深:000423)等企業。

集團為內地第二大醫藥分銷商,並為內地大型醫藥製造商之一。醫藥分銷為集團主要收入來源,去年上半年佔總收入的83.5%,分部收入704.13億元,按年上升10.6%,若以人民幣計則增長16.3%。去年上半年,集團新進入江西、海南、青海和新疆四個省份,令醫藥分銷網絡覆蓋至全國27個省、直轄市及自治區,客戶包括二、三級醫院5,085家,基層醫療機構32,164家,以及零售藥房21,789家。集團去年6月底,集團分銷業務擁有130個物流中心,將分銷業務拓展上游資源,增加進口品類和服務,加大發展醫療器械分銷業務。

至於製藥業務,擁有較高的毛利率,去年中期分部毛利率按年升2.2個百分點至60.1%,遠高於醫藥分銷的6.4%。於今年6月底,集團有在研創新藥、仿製藥、產品改進等項目225 個,在國家食品藥品監督管理總局(CFDA)處於註冊審批階段的項目有32個。

走勢上,1月23日升至10.96元遇阻回落,目前企穩各主要平均線,STC%K線升穿高於%D,MACD熊差距收窄,短線走勢有望改善,可考慮10.2元吸納,反彈阻力11元,不跌穿10.8元續持有。

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