【理財貼士】2020年第一季資產部署

去年資金湧入債券和存款避險,現時經濟風險看似下降,是否增持股票好時機?

三大地緣政治風險稍降溫

一,中美達成首階段貿易協議後關係緩和。鑒於11月美國將舉行總統大選,為穩定經濟以爭取連任,特朗普有動機避免對中國過度強硬。由於結構性矛盾嚴重,估計次階段協議或延至大選後方達成。

二,脫歐不確定性減退。儘管英國仍需於過渡期結束前與歐盟達成自由貿易協定,國會已確認1月底脫歐。

三,中東地緣政治風險受控,特朗普暫時不打算向伊朗採取軍事行動。

投資策略重股票、輕債券

去年美聯儲三度降息,其影響開始傳導至經濟活動,環球領先經濟指標似乎觸底改善,經濟衰退風險下跌,投資者可適度上調投資組合的風險資產比重。債券方面,由於美聯儲進一步減息的門檻很高,與市場利率呈負相關的債券價格上行空間不大。去年大量吸金的投資級別債券估值昂貴,在違約率偏低的環境下,高收益企業債券及新興市場主權債券更可取。

中港股市難擺脫上落市格局

近期中國製造業數據重返擴張區間,經濟有初步企穩跡象,去年A股在MSCI指數的權重被上調,對基金增持中國股票有催化作用,人民幣兌美元匯價反彈。展望未來,市場氣氛及方向某程度上取決於國家政策。央行已數次下調存款準備金率及新貸款市場報價利率,透過降低融資成本支持經濟發展。為避免企業槓桿水平及樓價暴漲,政府對減息的態度轉趨謹慎,預料減稅降費等財政刺激措施將以接力的形式出台,推測今年經濟增長僅略低於6%,股市或窄幅上落。投資者可跟隨國策投資於以5G概念為首的新經濟板塊,及受益於消費升級的保險和物業管理行業。香港方面,隨著政局轉趨穩定,港股進入調整期,資金流入中資股,推升港匯至三年高位。需注意的是,社會出現不明病毒性肺炎,可能構成經濟下行風險。

歐股升勢未完

受英國政局明朗化提振,12月歐元區製造業採購經理人指數回升。英國等國家考慮推出擴張性財政政策,歐股勢頭良好。市場焦點從防守性股票轉向對經濟變化敏感的週期性股票,較受青睞的包括工業和金融業股票。

漲勢放緩

雖然約占國內生產總值七成的消費者支出維持穩定,但現行關稅措施的保留使企業資本支出停滯不前,於總統選舉年,大型國家財政支出計劃亦不太可能獲國會通過,拖累12月ISM製造業指數續降至10年來最低,工資增長開始放緩,股市動能稍為減弱。近期美股屢創新高,主要因為特朗普擬於大選期間宣布更多減稅措施,市場憧憬企業利潤增加。選股方面,可考慮價值型股票,醫療保健股被看高一線,因全民聯邦醫療保險計劃有機會被質疑,而房地產股亦受惠於低按揭利率。

日本及新興市場股市回暖

日本股市未受去年上調的消費稅重擊,政府推出13萬億日圓的刺激經濟方案,將有助股市後續表現。另一方面,隨著美元回軟,個別新興股市重現投資價值,看好推出新國家基建計劃的印度及積極推動經濟改革的巴西。

梁柏基
美聯資產管理有限公司董事
(證監會負責人員牌照BBA468)

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