人民幣早前跌穿7算心理關口後，匯價於9月初更創逾11年半新低，市民紛紛把人民幣兌換成外幣避險。近日人民幣曾升破7算，隨後在6.99至7關口間徘徊，現時是否增持人民幣資產好時機？
中美貿易戰非唯一影響人民幣匯價因素
短線而言，人民幣匯價主要跟隨貿易戰消息及美元走勢反覆波動。但由於中美衝突源自知識產權及強制技術轉讓等結構性矛盾，要達成全面貿易協議非常困難，資金可能再次湧入美元避險。目前，雙方僅有共識達成階段性協議，即使美國考慮擱置新一輪關稅計劃，全面廢除對華報復性關稅的機會不大，未必能提振人民幣持續反彈。
美元強弱左右人民幣表現
美元指數於9月底突破99水平後回落，然而，美國就業市場及消費者支出保持穩健，美股標普500指數再創新高，預料美聯儲降息步伐將放緩，為美元匯價提供支持，人民幣將承壓。
中國採中性偏鬆貨幣政策 人民幣升值空間有限
近期中國經濟數據疲弱，第三季國內生產總值按年增幅意外放緩至6％，較早前製造業採購經理人指數連續數月處於萎縮區間，9月美元計入口及出口亦分別按年跌8.5%及3.2%。國際貨幣基金組織已分別下調今明兩年中國經濟增長預測至6.1%及5.8%，市場對人民幣的需求減少。有見及此，中央除了推出減稅降費措施刺激消費，亦採取中性偏鬆的貨幣政策，包括數次透過下調銀行存款準備金率釋放資金，以及下調貸款市場報價利率，人民幣未必會大幅貶值，但升值空間有限。
國際化進展穩定 人民幣波幅可降
反映人民幣跨境支付應用程度的渣打人民幣環球指數於8月升至逾3年高位，隨著中國股票及債券被納入國際金融指數，外資漸漸增持中國股債，明年，中國政府更將取消期貨公司、基金管理公司及證券公司之外資股比限制。事實上，除了中美貿易戰，美國同時與其他國家就貿易問題糾纏，愈來愈多國際交易採用美元以外的貨幣結算，有助防止人民幣大幅貶值。隱憂方面，投資者需留意有關美國擬限制資金流入中國的最新進展。
不宜集中人民幣資產
金融機構普遍唱淡人民幣中長線匯價，綜合上述幾點，預期年內美元兌離岸人民幣主要於6.95至7.2之間徘徊，貶值空間較升值空間大，雖然人民幣銀行定存息率一般較美元/港元高，投資者宜分散持有美元/港元計價的資產以對沖人民幣貶值風險。除了銀行存款，市場上一些港元/美元債券或債券基金亦可作為收息工具，息率較銀行存款吸引，當然需要留意債券潛在違約風險，較保守的投資者可透過債券基金分散發行人的信貸風險。
馬翠兒 CFA
美聯資產管理有限公司產品管理及策略部董事
證監會持牌代表：牌照號碼AUI050
美聯金融集團於2004年成立，旗下包括美聯資產管理有限公司及美聯財務策劃有限公司。與多家具規模的環球金融機構緊密聯繫，為顧客提供多元化的理財產品及一站式的理財策劃及諮詢服務。
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