【理財貼士】收息時代告終 制定長線收益新方案

負利率或成新常態

環球經濟放緩風險升溫,今年以來已有超過20個國家進行減息,低息環境預料將會持續一段時間。此外,全球負利率問題越趨顯著,今年內日本、德國和法國國債孳息率持續陷入負利率,即央行對商業銀行存放於央行的準備金收取利息,希望刺激資金回流銀行體系。面對負利率的商業銀行亦開始透過不同方式把有關成本轉介給存款客戶,例如對超過某一存款金額的帳戶收取「帳戶管理費」,變相鼓勵大家把資金轉投其他資產,如債券、股票及房地產等。

銀行存款利率追不上通脹

反映本港通脹率的消費物價指數於今年8月份升至40個月新高,年比增長為3.5%,國際經濟調查機構FocusEconomics預期2019及2020年本港全年平均通脹率分別為2.5%及2.3%。

自2008年起本港銀行利率一直處於極低水平(圖1),而根據10月2日的資料顯示,本港最高1年銀行定存息率只有約2.4%,雖然部份銀行推出接近5厘高息推廣優惠,但必需存入新資金,而存款期只有1個月,1個月後客戶未必可繼續以高息續期。現時存款息率勉強追上通脹,但未來若美國進一步減息,本港息率有機會跟隨下調,若通脹率維持現有水平,銀行存款購買力將會被削減。


資料來源:政府統計處並由FocusEconomics計算

固定年期債券基金

面對低息環境,投資者傾向尋求另類收益對沖通脹,但同時追求產品安全性及收益確定性,於是一些固定年期債券基金便衍生而出,多家資產管理公司紛紛推出相關產品,包括滙豐環球投資管理、恒生投資管理、東亞聯豐投資及景順投資管理,市場反應十分熱烈。固定年期債券基金的最大優勢是可集單一債券及傳統債券基金的優點,並同時彌補它們的不足,下表可簡單綜合了三類定息產品的主要分別。

這類基金的年期一般約兩至三年,每月或每季派息,息率視乎組合中高收益債券的佔比,近期市場上推出了兩隻固定年期基金,一隻2.5年投資期,投資評級債券比重較多,年息約3.6%,另一隻3.5年投資期,投資評級債及高收益債各佔組合約一半比重,年息約4.1厘。只要組合內的債券沒有出現違約,投資者便可於基金到期日取回投資本金,投資者可參考有關管理團隊的往績及投資風格,及根據基金組合內的債券評級以評估違約風險。

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馬翠兒 CFA

美聯資產管理有限公司產品管理及策略部董事

證監會持牌代表:牌照號碼AUI050

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