過去兩周，石油崩盤、牛走熊來，由兩個「週一見」的突襲減息，到巴菲特都要尖叫的4次熔斷，到處充斥了美國市場陷入水生火熱的訊號。在嘗試了利率等各種手段都無力救市之後，美聯儲急推7,000億QE救命。不難發現，QE是各世界央行在市場陷入經濟困境時採用的貨幣政策，但QE到底是甚麼呢？
「QE」的全稱是「Quantitative Easing」，也就是我們常說的「量化寬鬆」。所謂「量化」就是國家擴大一定數量的貨幣發行量；「寬鬆」則是指降低資金成本，從而達到刺激經濟發展的效果。許多人把QE等同於「印鈔票」，也對也不對，一方面央行未必真的做了「印銀紙」這個動作；另一方面QE所代表的一系列買債救市手段又確實起到了「印銀紙」的效果。那麼這一噸噸「銀紙」印向了哪裡呢？
5000億買入國債
以債券中比較常見的國債為例，政府在採取量化寬鬆政策時，或會大量買入國債，從而導致其價格上漲、利率下降，進一步壓低資金成本，激發企業的經濟活動。舉例來說，每個企業都有自己的資產負債表，每年都需要為自己的借貸支付利息，而過高的利息對企業的經濟復蘇不利，此時若央行出手買債券，將利率壓低，企業要還的錢少了，從而可以加快實現復蘇。
不止7000億的乘數效應
以企業債為例，當政府買入其發行的債券時，就等於是把資金注入了企業。而當企業收到資金後，會存入零售銀行或投資銀行，使得銀行增多存款資金，便可以再次把錢借貸給個人或社會不同團體。但要留意的是，銀行需要根據存款準備金的規定，把某百分比的資金留在銀行，剩下的才可外借。假設存款準備金對的規定是10%，銀行存款有10000元，那便需要將1000元留在銀行，剩下的9000元可以借出市場。
市場上的人把借回來的9000元用於買新包包，當店鋪老闆賺到9000元時，又會再次將錢存入銀行，於是銀行又多了8100元（90×90%）可供借貸。也就是說，7000億QE遠遠不止7000億而已，它會通過流通和迴圈衍生出乘數效應，從而令市場上的資金充足。
轉戰高回報投資產品
前面說到，QE的其中一大效果是壓低了利率，這不僅是向銀行借貸的利率，也是向銀行購買的安全債券的利率，一旦邁入深不見底的低息甚至零息階段，這些安全債的獲利成績便不會那麼理想，如此一來，精明的投資者們便會紛紛轉戰高投資的回報的產品中去，其中一種便是股票。當越多的人將資金投入股票市場，也就離股市春天更近了一步。而機構在出售其安全債券時，也會將資金分散到其他地方，例如借貸給個人和公司，進而推動經濟活動。
QE推高香港樓價的10年
然而可以受惠於QE的又何止美國，香港也收穫了一個「瘋狂樓市」的稱號。在2008年的後金融海嘯時代，由於香港經濟復蘇的速度跑在美國前面，息口也較美國高，因此在聯繫匯率下，不少投資者會用美元買港元，使得香港市場充斥低息資金，據金管局數字，自2009年美國量化寬鬆政策至2017年年底，流入香港的資金已高達1,300億美元，即約1.014萬億港元。
另一方面，由於香港物業的稀缺性及保值力度，成為了資金追捧了的對象，據差餉物業估價署統計，香港樓價指數從2008年12月的104.8點，升至2018年12月的358.4點，期間升幅241.98%。由此可見，上一次的QE成為了香港樓價上升的原因之一。這也就是為甚麼最近常會聽到有人說，美國QE利好香港樓市了。
可能埋下全球通脹的種子
看到這裡，你或許會覺得這個QE實在太完美，不僅能救經濟於水火，還能雁過無痕。
而事實上，量化寬鬆的本質是脫離實體經濟需求的情況下，開動印鈔機向市場輸入流動性。在市場信心缺失，投資萎縮的情況下，量化寬鬆貨幣政策向市場釋放的流動性不會導致通貨膨脹，但是一旦經濟好轉，投資信心恢復，過度釋放的流動性則可能會轉化為通貨膨脹。尤其是對於美國而言，由於美元是世界儲備貨幣，而且世界主要商品定價均以美元為基準，美聯儲實施量化寬鬆貨幣政策有可能導致美元大幅貶值，從而引發新一輪資源價格上漲，埋下全球通脹的隱患。
買樓抗通脹是王道
香港是國際金融中心，也是全球吸引資金能力最高的地區之一，此次美國大放水，有機會吸引大量國際資本前來追逐稀缺資源以求保值，其中「磚頭」毫無疑問是資本釋放的最理想對象，有可能帶動一波樓市陽春。而另一方面，由於香港採用聯繫匯率制度，港元匯率與美元掛鉤，以港幣買賣的香港物業其價值也是與美元掛鉤。QE雖然使美金有通脹可能，但作為世界性流通的貨幣，其抗通脹能力縱觀歷史都有目共睹，因此，在香港擁有的固定資產就等於有了國際資產配置，可以在一定程度上對沖其他貨幣的貶值風險。